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　　撫順特鋼：百億技改項目逐步進(jìn)入試產(chǎn)期

　　投資要點(diǎn)：

　　百億技改一期項目逐步進(jìn)入試產(chǎn)期。

　　利率和貼現(xiàn)率下降，公司財務(wù)費(fèi)用下降明顯。

　　事件：

　　2012年中報:2012上半年公司生產(chǎn)鋼32.38萬噸,鋼材35.21萬噸,與去年同期相比分別減少-8.04%和-5.71%，實現(xiàn)主營收入27.21億元，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1076萬元，分別比同期減少-8.42%和-16.53%。實現(xiàn)每股收益0.02元。

　　點(diǎn)評：

　　百億技改一期項目逐步進(jìn)入試產(chǎn)期。09年公司開始實施的百億技改工程中一期技改項目逐步進(jìn)入試產(chǎn)期，高強(qiáng)鋼、鈦合金生產(chǎn)線技術(shù)改造工程、新建快鍛機(jī)和精鍛機(jī)項目和真空感應(yīng)爐項目在上半年逐步進(jìn)入試產(chǎn)期。百億技改項目將會使公司在未來幾年的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)大幅調(diào)整。

　　高溫合金繼續(xù)保持高盈利能力。2012上半年公司高溫合金實現(xiàn)營業(yè)收入3.15億，同比增長9.68%；毛利率達(dá)到了41.81%，比去年同期增長10個百分點(diǎn)。高溫合金盈利能力提升有助于公司改善盈利能力。

　　利率和貼現(xiàn)率下降，公司財務(wù)費(fèi)用下降明顯。隨著上半年國內(nèi)連續(xù)兩次下調(diào)利率，貼現(xiàn)率從去年最高13個點(diǎn)回落至5個點(diǎn)。公司財務(wù)費(fèi)用二季度為8676萬元，比一季度下降了近3000萬元。

　　盈利預(yù)測及投資建議：我們預(yù)計2012年和2013年，公司EPS分別為0.21元和0.3元，按2013年業(yè)績給予公司30倍市盈率，公司合理股價為9元，給予“買入”評級

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